隨著2025年接近尾聲，市場對鐵礦石價(jià)格走勢的關(guān)注逐步轉(zhuǎn)向2026年。從澳大利亞政府和主要金融機(jī)構(gòu)近期發(fā)布的報(bào)告來看，盡管對具體價(jià)格水平存在分歧，但多數(shù)分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在全球供應(yīng)持續(xù)擴(kuò)張、需求增長有限的背景下，澳大利亞鐵礦石價(jià)格在2026年面臨明顯下行壓力。

價(jià)格短期穩(wěn)定但中期回落趨勢明確

澳大利亞產(chǎn)業(yè)、科學(xué)與資源部19日發(fā)布《資源與能源季報(bào)》。報(bào)告認(rèn)為，鐵礦石仍將是澳大利亞最重要的資源出口產(chǎn)品之一，但受鋼鐵需求疲軟以及鐵礦石供應(yīng)增加的共同影響，鐵礦石價(jià)格預(yù)計(jì)將在2027年底前都處于小幅回落狀態(tài)。

以澳大利亞主流粉礦為主要定價(jià)樣本的62%品位鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格（青島到岸價(jià)）自2025年8月以來穩(wěn)定在每噸100美元以上。由于中國鐵礦石買家增加庫存，鐵礦石價(jià)格短期內(nèi)仍保持穩(wěn)定。

澳國庫部與財(cái)政部在17日發(fā)布2025-2026財(cái)年年中經(jīng)濟(jì)與財(cái)政展望報(bào)告中也提到，自4月以來大宗商品價(jià)格出現(xiàn)小幅上漲，其中鐵礦石價(jià)格上漲是受到中國持續(xù)出臺的經(jīng)濟(jì)增長支持政策的支撐。

不過，澳政府認(rèn)為澳大利亞鐵礦石價(jià)格中期回落的趨勢已經(jīng)明確?！顿Y源與能源季報(bào)》指出，隨著澳大利亞本土及其他地區(qū)新增產(chǎn)能逐步投放，全球鐵礦石市場供給將繼續(xù)增長，而鋼鐵需求增長相對溫和，澳大利亞鐵礦石價(jià)格（FOB）預(yù)計(jì)將從2024年的每噸93美元降至2025年的平均每噸87美元，再降至2026年的每噸85美元，然后在2027年進(jìn)一步降至每噸82美元。

國庫部和財(cái)政部也在展望報(bào)告中對鐵礦石價(jià)格做了技術(shù)性假設(shè)，在強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)情景下預(yù)測鐵礦石價(jià)格（FOB）到2026年末可能降至約每噸60美元。需要注意的是，這一假設(shè)強(qiáng)調(diào)的是澳政府財(cái)政對價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)的承受能力測試，并不等同于對市場走勢的預(yù)測，但這從側(cè)面反映出，澳政府在財(cái)政評估中已將鐵礦石價(jià)格明顯下行納入風(fēng)險(xiǎn)考量。

此外，澳市場分析人士同樣認(rèn)為鐵礦石價(jià)格中期將呈現(xiàn)下行走勢。西太平洋銀行高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家賈斯汀·斯米克預(yù)測，到2026年底，澳大利亞62%品位鐵礦石粉礦價(jià)格將從當(dāng)前水平下跌20%到每噸83美元。

需求疲軟與供應(yīng)增加共同作用

《資源與能源季報(bào)》將鐵礦石價(jià)格中期下行走勢的原因歸結(jié)為需求疲軟與供應(yīng)增加的共同作用。報(bào)告稱，2025年前10個(gè)月，全球鋼鐵產(chǎn)量為15.2億噸，同比下降1.9%。受全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、建筑活動降溫、貿(mào)易壁壘上升等因素影響，全球鋼鐵產(chǎn)量預(yù)計(jì)在2025年下降2%。

不過，多個(gè)國家和地區(qū)的制造業(yè)在2025年下半年出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，預(yù)計(jì)2026年其鋼鐵需求將獲得適度復(fù)蘇。全球鋼鐵產(chǎn)量預(yù)計(jì)也將逐步回升，到2027年有望達(dá)到19億噸。鋼鐵產(chǎn)量里的回升影響將傳遞給鐵礦石貿(mào)易。舉例來說，印度鋼鐵產(chǎn)能正在快速擴(kuò)張，其目標(biāo)是到2030年新增1億噸產(chǎn)能。受此影響，預(yù)計(jì)到2027年之前，印度鐵礦石進(jìn)口量將以年均80%的速度增長。

季報(bào)指出，全球海運(yùn)鐵礦石貿(mào)易預(yù)計(jì)到2027年將年均增長1.5%，新增供應(yīng)主要來自幾內(nèi)亞西芒杜項(xiàng)目、巴西以及澳大利亞的礦山擴(kuò)產(chǎn)。巴西和非洲將成為新增鋼鐵產(chǎn)能的主要原料來源。2025年第三季度，巴西鐵礦石出口同比增長6.5%，主要是因?yàn)樽畲笊a(chǎn)商淡水河谷通過提升效率和擴(kuò)大運(yùn)營，使其產(chǎn)量同比增長4.5%。西芒杜礦山已于2025年11月開始運(yùn)營，其年最大產(chǎn)能將達(dá)到1.2億噸。此外，得益于生產(chǎn)效率提升和新項(xiàng)目投產(chǎn)，澳大利亞鐵礦石產(chǎn)量預(yù)計(jì)將以年均2.8%的速度增長，到2026-2027財(cái)年達(dá)到約10.07億噸。

中國市場仍是關(guān)鍵因素

中國市場仍然是左右澳大利亞鐵礦石價(jià)格的關(guān)鍵因素。斯米克表示，截至今年10月，中國鐵礦石進(jìn)口量總體保持平穩(wěn)。不過，澳大利亞對華出口的鐵礦石和煉焦煤等煉鋼原料的成本在上漲，而中國鋼價(jià)卻繼續(xù)偏弱，導(dǎo)致鋼廠利潤被嚴(yán)重?cái)D壓，形成自2024年年中以來最大的“成本—價(jià)格缺口”。

歷史上類似情況最終是通過原料價(jià)格下跌來“修復(fù)”的，2024年澳大利亞鐵礦石和煉焦煤價(jià)格就下跌了21%。斯米克認(rèn)為，降價(jià)情況將會重演。他表示，這一因素對他關(guān)于澳大利亞鐵礦石價(jià)格將在2026年年底前下滑20%的預(yù)測提供了支撐。

此外，由于西芒杜項(xiàng)目于12月初完成投產(chǎn)后的首次海上出口，首批20萬噸高品位西芒杜鐵礦石即將于下月抵達(dá)中國，分析人士已開始關(guān)注該項(xiàng)目投產(chǎn)后對中長期供應(yīng)預(yù)期的影響。澳大利亞聯(lián)邦銀行大宗商品研究主管維韋克·達(dá)爾表示，需求走軟以及西芒杜項(xiàng)目新增供應(yīng)將很快把鐵礦石價(jià)格拉低至每噸100美元以下。

澳大利亞廣播公司近日發(fā)表文章稱，澳大利亞的高品位鐵礦石供應(yīng)一直是中國主要的原材料來源，但這種情況現(xiàn)在就要出現(xiàn)改變。西芒杜項(xiàng)目礦石品位在65%到67%之間，并且擁有超過40億噸的可采礦石，是世界上規(guī)模最大、品位最高的未開發(fā)礦床。該項(xiàng)目的滿負(fù)荷生產(chǎn)將給全球鐵礦石價(jià)格帶來壓力，并減少澳大利亞的國民收入。